オプション取引の基礎

オプションとは「権利」の売買

オプションは、決められた日に、決められた価格（権利行使価格）で買う権利、または売る権利を売買する取引です。

権利の値段をプレミアムといいます。日経225オプションの取引単位はプレミアム×1,000円、日経225ミニオプションは×100円です。満期日（SQ日）は原則として各月の第2金曜日で、ミニオプションには週ごとの満期もあります。

買い手と売り手の非対称性

プレミアムの中身：本質的価値と時間価値

• 本質的価値：今すぐ権利を使ったら得られる価値。日経平均40,500円のときの権利行使価格40,000円のコールなら500円。
• 時間価値：満期までに有利に動くかもしれない「期待」の値段。満期に近づくほど減っていき、満期日にはゼロになる（タイムディケイ）。

本質的価値があるオプションをITM（イン・ザ・マネー）、ちょうど現在値付近をATM（アット・ザ・マネー）、本質的価値がないものをOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）と呼びます。

ボラティリティが値段を決める

相場が大きく動きそうなときほど、オプションの時間価値は高くなります。市場が予想する変動の大きさをインプライド・ボラティリティ（IV）といい、日経平均のIVを指数にしたものが日経平均VIです。急落時にはIVが急上昇し、プットの値段が大きく上がります。

代表的な使い方

• プットの買いで保険をかける：持っている日本株の下落に備える。保険料（プレミアム）は掛け捨て（有段6章）。
• カバードコール：持っている株や先物に対してコールを売り、プレミアムを受け取る。上昇の利益は限定される代わりに収入が得られる。
• スプレッド：権利行使価格の違うオプションを買いと売りで組み合わせ、利益と損失の両方に上限をつける。売りのリスクを限定する基本形。