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ヘッジとリスクコントロール
暴落を「耐える」から「備える」へ。
ヘッジとは
ヘッジとは、持っている資産の値下がりリスクを、反対の動きをする取引で打ち消すことです。保険と同じで必ずコストがかかり、何も起きなければそのコストが損になります。ヘッジの目的は利益を増やすことではなく、「最悪の場合の損失を、耐えられる範囲に抑えること」です。
ベータ：市場に対する感応度
ベータ（β）は、その株や自分のポートフォリオが、市場全体（TOPIXなど）が1%動いたときに平均して何%動くかを表します。β＝1.2なら市場の1.2倍動き、β＝0.6なら0.6倍です。証券会社の銘柄情報や、過去の株価データから計算できます。
先物ヘッジの枚数
ヘッジに必要な先物の枚数 ＝ ポートフォリオの金額 × β ÷（指数 × 取引単位）
例
日本株1,000万円、β＝1.1、日経平均40,000円。マイクロ先物（×10円）なら、1,000万×1.1÷(40,000×10)＝27.5枚。約27〜28枚売れば、市場全体の動きによる損益をほぼ打ち消せます。日経225miniなら約2.75枚です。
ただし、自分の持ち株が日経平均と違う動きをすれば（銘柄固有の要因）、ヘッジしきれない部分が残ります。日経平均は値がさ株の影響が大きいので、ポートフォリオによってはTOPIX先物の方が合うこともあります。
ヘッジ手段の比較
| 方法 | コスト | 上昇したとき | 向いている場面 |
|---|---|---|---|
| 持ち株の一部を売る | 売買手数料・税金 | 売った分は上昇を逃す | 最もシンプル。長期の比率見直し |
| 先物を売る | 手数料、証拠金の拘束、追証の管理 | ヘッジ分の上昇を相殺してしまう | 短期間（決算前、連休前、イベント前） |
| プットを買う | プレミアム（掛け捨て） | 上昇の利益はほぼそのまま残る | 大きな下落だけに備えたい時 |
| インバース型ETF | 信託報酬、長期保有での減価 | ヘッジ分の上昇を相殺 | 先物口座を持たずに短期でヘッジしたい時 |
| 現金比率を上げる | 機会損失 | 上昇を取り逃がす | 常に一定の余力を持つ。最も確実 |
レバレッジ型・インバース型ETFの注意点
「日経平均の2倍」「マイナス1倍」などの商品は、1日の値動きの倍率を目指して運用されます。値動きの激しい相場で長く持つと、指数が元に戻っても基準価額が大きく減っている（減価）ことがあります。短期の道具と考えましょう。
暴落時に起きること
- 相関が1に近づく：普段は別々に動く銘柄も、暴落時には一斉に売られます。分散しているつもりでも、全部が同時に下がります。
- 流動性が消える：小型株は売りたくても買い手がいなくなり、ストップ安が続くことがあります。
- ヘッジのコストが急騰する：プットの値段は暴落が始まってから急に高くなります。保険は平時に買うものです。
この章のポイント
- ヘッジの目的は利益を増やすことではなく、最悪の損失を耐えられる範囲に抑えること。
- 先物ヘッジの枚数はポートフォリオ金額×β÷（指数×取引単位）。
- プットは平時に買う保険。インバース型ETFは長期保有で減価する。