ポートフォリオの組み方とリバランス

成績の大部分は資産配分で決まる

株・債券・現金などに資金をどう配分するかをアセットアロケーション（資産配分）といいます。長期の運用成績のばらつきの大部分は、個別の銘柄選びよりも、この資産配分で説明できるとする研究がよく知られています。まず全体の配分を決め、その中で銘柄を選ぶ、という順番が大切です。

リスク許容度から配分を決める

自分がどれだけの下落に耐えられるかを、具体的な金額で考えます。株式の比率が高いほど期待リターンは高くなりますが、暴落時の下落も大きくなります。

「株式の比率＝100−年齢」のような目安もありますが、年齢より収入の安定性・投資期間・性格で決める方が実態に合います。過去に含み損で眠れなかった経験があるなら、比率を下げましょう。

個別株は何銘柄持つべきか

研究によると、個別株の銘柄数を増やしていくと、1社ごとに固有のリスクは20〜30銘柄程度でかなり小さくなるとされます。一方、銘柄数が多すぎると1社ずつの決算を追いきれなくなります。

• 個別株中心なら10〜30銘柄、1銘柄の上限を資金の10%前後に
• インデックス投信をコアにするなら、個別株（サテライト）は5〜15銘柄でも十分
• 同じ業種・同じテーマ（例：半導体関連ばかり）に偏らないよう、業種の上限も決める

相関：一緒に動くものを持っても分散にならない

値動きの連動の強さを相関といいます。トヨタとホンダ、メガバンク3行のように同じ要因で動く株をいくら集めても、分散の効果は限られます。逆に、景気敏感株とディフェンシブ株、日本株と外国株、株と債券のように、動き方の違うものを組み合わせると、全体の値動きは穏やかになります。

リバランス：決めた比率に戻す

相場が動くと、資産配分は自然に崩れます。株が大きく上がれば株の比率が高くなりすぎ、リスクが当初の想定より大きくなります。決めた比率に戻す作業をリバランスといいます。

リバランスは結果として「上がったものを売り、下がったものを買う」ことになり、感情に流されない規律ある売買になります。